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锌矿市场行情分析和后市预计

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-04-21  浏览次数:2167
 
 
 
 

根据前期的情况来看,年四季度末至2015年一季度关内库存回升的预期得到印证,但超过预期的是本次库存的回升幅度创新高。

对于二季度的供需形式,我们相信将会相对一季度回升。对于国外来说,中国的净进口需求仍是影响国外供需的关键边际影响因素。若二季度中国下游复苏,带动内外比值回升,则国外将受到中国净进口需求的带动而收紧。

因此,当前市场的首要关注点仍在于二季度中国下游需求的情况。

从一季度的情况来看,二季度同比不容乐观,但环比的情况并不太让人悲观。预计二季度库存倾向下降的概率仍然较大,但对二季度库存下滑幅度是否如往年般大则持担忧怀疑态度。

若然二季度的需求足以令关内库存继续维持如前几年般的较大幅度去库存趋势,则今年锌价仍将维持在令冶炼厂舒服的位置运行;然而,若二季度关内库存下降幅度不如人意甚至库存上升,则15500的低点恐难以维持,价格将下跌至倒逼冶炼厂减产让供应收紧至供需平衡,以支撑价格。

锌:“旺”季尚待证明

一季度库存回升幅度超预期

如我们前期报告强调,我们对2014年四季度末至2015年一季度关内库存回升的预期得到印证,但超过我们预期的是本次库存的回升幅度创新高。 SMM调研的上海广东和天津库存数据显示,库存从12月底的16.355万吨回升至3月20日的29.7万吨,回升13.245万吨;而去年同期从年底最 低点至2月底的库存高点,回升约6万吨。

近期库存回升幅度相对去年高出1倍,一方面今年高比值(过去5年仅个别年份有)带来报关货物流有关(然而,从现货市场反馈和可见当期进口锌库存增加 量来看,进口锌库存增加量占比本次库存回升量甚低),另一方面是今年元宵节比去年晚(今年为2015年3月5日,去年为2月14日)令下游复工延迟。

除了以上因素外,我们不得谨慎对待本次库存回升幅度过高暗示的基本面同比走弱的意味。这一方面来自于冶炼产能开工率在高加工费刺激下同比高于往年,还有下游需求受到环保资金等因素影响,开工率同比下滑的情况。这给我们今年供需形式的判断增添阴霾。

二季度环比将有回升,但力度尚待观察

对于二季度的供需形式,我们相信将会相对一季度回升,这是因为:1)供应端,我们听闻豫光,商洛乃至东岭检修,其中东岭进行大检影响一半产能运 行;2)需求端,我们注意到近期天津和广东两地下游陆续开工率回升的情况。而3月底最后一周的三地库存数据也显示了首次三地库存同步拐头下滑的情况。

对于国外来说,中国的净进口需求仍是影响国外供需的关键边际影响因素。在前期高比值和相对加工费有利以及开证条件良好的刺激下,冶炼厂依然热衷进口 锌精矿;而精锌受到贸易融资受限和利差,汇率因素影响,虽然较弱但已有起色。保税区的锌库存已得到出口和报关的带动,下降至8万吨附近。若二季度中国下游 复苏,带动内外比值回升,则国外将受到中国净进口需求的带动而收紧。

后市的运行逻辑

因此,当前市场的首要关注点仍在于二季度中国下游需求的情况。从一季度的情况来看,二季度同比不容乐观,但环比的情况并不太让人悲观。我们认为二季 度库存倾向下降的概率仍然较大,但对二季度库存下滑幅度是否如往年般大则持担忧怀疑态度。若然二季度的需求足以令关内库存继续维持如前几年般的较大幅度去 库存趋势,则今年锌价仍将维持在令冶炼厂舒服的位置运行;然而,若二季度关内库存下降幅度不如人意甚至库存上升,则15500的低点恐难以维持,价格将下 跌至倒逼冶炼厂减产让供应收紧至供需平衡,以支撑价格。


特别提示:本信息由相关企业自行提供,真实性未证实,仅供参考。请谨慎采用,风险自负。


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