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铅价回暖 后期产能风险仍需谨慎

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-04-21  浏览次数:997
 
 
 
 
 
核心提示:4月份以来,国内外铅价一枝独秀,出现强势拉升的特征。从驱动铅价强势反弹的因素来看,主要是宏观层面的溢出效应和微观层面的供应段收缩的共同作用。  尽管铅精
4月份以来,国内外一枝独秀,出现强势拉升的特征。从驱动强势反弹的因素来看,主要是宏观层面的溢出效应和微观层面的供应段收缩的共同作用。

  尽管铅精由于海外铅锌关闭而可能出现趋紧的利好,但是需求端萎靡不振。而环境治理对铅产业的冲击体现在上下游两端,因此不够长驱动铅价转市德尔理由。最重要的是中国汽车目前进入发展稳定期或者下坡期,有很好潜力的新能源汽车启动型电池主要是电池,因此对铅蓄电池利好短暂。

  微观供应端收缩

  再生铅企业也是环保重灾区。自年初以来,受环保影响,全国再生铅企业开工率非常低,多数“三无”企业关停。据业内人士透露,估计山东省内再生铅冶炼开工约在10%左右。这也造成全国再生铅市场货源偏紧,一度出现预售现象。

  3月份,国内部分铅冶炼厂减产或停产检修,令上海地区现货市场上铅锭供应量下降。亚洲金属网对国内51 家精炼铅冶炼企业(总年产能465 万吨)进行调研统计,结果显示2015 年3 月份中国主要原生铅冶炼厂精炼铅产量达到20.28 万吨,环比增长22.98%,同比下降12.38%。2015 年3 月份以上51 家铅冶炼厂的平均开工率达到52.34%,与2015 年2 月份开工率42.55%相比有所回升,但仍然处于低位。

  3 月份河南、湖南地区铅冶炼厂开工率提升。春节长假结束后,2 月底及3 月初河南、湖南等地的铅冶炼厂陆续恢复生产,以上地区铅锭产量及冶炼厂开工率均有所增加,令国内铅锭总产量增加。

  但云南地区铅冶炼厂开工率反而进一步下降,这主要是因为3 月中上旬铅价持续维持在12000-12500 元/吨的低位,同时铅精矿供应紧张,铅加工费偏高,冶炼厂盈利空间较窄,冶炼厂产销积极性均不高。3 月份下旬振兴铅业停产检修,此外驰宏锌锗铅锭产量也逐渐下降,4 月份将全面停产。云南地区目前暂无大型铅冶炼厂在正常运行,当地开工率继续下降。但前几个月云南地区铅冶炼厂开工率偏低,铅锭供应量有限,因此该地区铅冶炼厂减停产对3 月份国内市场总体供应影响有限。

  然而,4 月份驰宏锌锗铅冶炼厂全面停产、广西成源停产检修、金利金铅进行检修产量下降,国内市场上4月份铅锭现货流通量趋紧。其中河南金利金铅4月份铅锭产量或将 下降25%,原因在于该公司两个铅冶炼炉,4月1日起有一个冶炼炉将停产进行常规检修,预计4月该公司铅锭产量将从2万吨下降至1.5万吨。该公司铅冶炼 年产能为25万吨。3月、4月国内钱冶炼厂检修或减产较为集中。

  库存指标显示减产是驱动铅价反弹的主因。截止4月10日,伦敦金属交易所铅库存为221575吨,较去年同期增长9.5%,自2013年7月份以来就保持相对稳定,因此海外铅库存对价格影响相对中性。而上海期货交易所 铅库存持续下滑,截止4月10日回落至48096吨,较去年同期大幅下降38.6%,创下了2012年11月30日以来最低记录。而库存下降的驱动因素要 么来源于供应端的收敛、要么来源于需求端的改善,其中融资需求也可以视为需求端的改善。不过就我们跟踪的各项指标显示,下游铅蓄电池采购和补库活动温和,而融资需求受制于利差缩减和监管加强,因此供应端的收敛,即减产很大可能是导致库存下降的主因。

  因此我们预计4月下旬和5月份中国铅锌矿山和铅冶炼厂将会大量复产。

  总之,供应端收敛使得铅价自低位发达反弹,然而要维持反弹势头需要需求端改善。而目前铅精矿加工费上涨和铅价反弹至大部分冶炼厂的成本线上方之后,这意味着5月精炼铅产出会恢复,从而压制铅价的进一步反弹。

 
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